經(jīng)過我們調(diào)研和實(shí)地參觀了解,我們認(rèn)為公司產(chǎn)品的技術(shù)性要求非常高,生產(chǎn)加工環(huán)節(jié)也比較復(fù)雜,對(duì)實(shí)際產(chǎn)品和生產(chǎn)加工過程的直觀感受超過此前的想象。

　　我們認(rèn)為,市場此前對(duì)于公司產(chǎn)品的“高端”程度有所低估,進(jìn)而對(duì)公司的價(jià)值也有所低估。

　　此前市場普遍預(yù)計(jì)公司今年業(yè)績?cè)?.6-0.7元之間。經(jīng)過我們與公司方面詳盡溝通,我們認(rèn)為此前市場對(duì)公司了解有限,過快的估計(jì)了公司募投項(xiàng)目產(chǎn)能的釋放進(jìn)度,過早的確認(rèn)了業(yè)績。經(jīng)過我們反復(fù)測算,我們認(rèn)為公司今年全年業(yè)績將在0.4-0.45元左右,預(yù)計(jì)公司募投項(xiàng)目明年能夠達(dá)產(chǎn)50%左右,因此明年才是公司業(yè)績的加速釋放期。

　　推薦邏輯和投資看點(diǎn):

　　對(duì)公司產(chǎn)品的高端性以及“消費(fèi)品”屬性和公司業(yè)績釋放節(jié)奏的重新估量此前公司股價(jià)整體走勢相對(duì)偏弱的主要原因是市場對(duì)公司今年業(yè)績低于預(yù)期的一種價(jià)值修正。從明年業(yè)績的視角來看,隨著募投項(xiàng)目的逐漸達(dá)產(chǎn),預(yù)計(jì)公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的EPS 在0.73元左右。我們認(rèn)為公司股價(jià)對(duì)今年業(yè)績的修正已經(jīng)基本到位,目前具備較高的投資安全邊際。

　　公司募投新產(chǎn)品相對(duì)高端,具備較強(qiáng)的進(jìn)口替代空間。

　　公司有向上游外延擴(kuò)張的戰(zhàn)略考慮盈利預(yù)測及投資評(píng)級(jí):

　　不考慮公司外延擴(kuò)張等因素,預(yù)計(jì)公司2010-2012年索具業(yè)務(wù)每股收益分別為0.42元、0.73元和1.05元,復(fù)合增長率超過40%。

　　考慮到行業(yè)特有的“消費(fèi)品”屬性、公司在行業(yè)內(nèi)一家獨(dú)大的競爭優(yōu)勢以及未來高增長性,我們給予0.8倍的PEG水平,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)24元。上調(diào)公司評(píng)級(jí)至“買入”。